继房多多、嘉银金科等中概股上演“妖股”行情后,另一只中概股微美全息(NASDAQ:WIMI)也出现了类似的走势。上周五微美全息高开高走,收盘涨281%,最高触及29.5美元。可谓是十分疯狂。虽然截至周二,股价收盘又跌去28.9%,但仍然处于17.59美元的高位。

微美全息作为一家全息云综合技术方案提供商,其产品基于AR提供,包括AR广告和AR娱乐两大业务板块。2020年4月1日,其作为“全息AR”第一股在纳斯达克上市,发行价为5.5美元。此后股价一直阴跌,长期换手率低,反映出其过去较少被市场关注,未受到资本市场的太多青睐。那么,此次疯涨背后的动因又是什么?

股价飙涨,原因几何?

与国内全息AR行业中的其他玩家相比,微美全息在客户数量、专利、内容数量上具有优势,与第二名拉开差距。据数据显示,若按2018年收入计,公司是国内最大的全息AR应用平台。其在国内市场占据着一定的地位,股价表现却一直不佳。近几日股价大涨,显然开始吸引着资本的注意,从综合来看有以下几方面原因:

1、利好消息频出,刺激概念股购买热情

首先,此次公司的暴涨与上周的利好消息有着直接的联系。2020年世界人工智能大会首次以“云会展”的形式开展,在形式上包含真人全息投影、实时3D云嘉宾体验等。上周五,微美全息获得了分析师“买入”评级,同时国外媒体报道称,2015年以来AR吸引了大量投资者,目前全息AR已经广泛应用于游戏、媒体、营销,AR市场存在巨大的增长潜力。

这些事件的影响也同样反映在国内许多同类型公司的股价走势上。本周一开盘,具有相似业务的公司的股价均出现高开的情况,而它们之前的股价却表现平平,其中易尚展示和丝路视觉等已经连续两日涨停。可见这些事件刺激了资金对相关概念股购买的热情,对整个行业的影响力度不小。

2、探索半导体芯片,“软硬结合”提升综合优势

另外,公司前几日宣布将成立合资公司开展半导体芯片业务,这无疑将给公司带来更大的想象空间。

首先,公司的核心业务一直是提供软件服务,而半导体芯片属于硬件。虽然开发芯片会增加其短期研发投入,但以后要涉及更多的硬件产品,芯片赋能是必不可少的。从长期来看,在硬件产品中使用自研芯片能够有效地控制成本。不仅如此,实现“软硬结合”能加强整体产品的综合优势,有助于公司的多元化发展。

而且,公司这一举措也顺应着芯片市场的发展趋势。尽管2019年增速有所回落,但全球半导体行业处于高位运行阶段。2020年全球半导体的销售额有望达到4330亿美元,到2021年这一数据将增加至4600亿美元。受到疫情影响,全球半导体市场的积极增长形势依然存在。

3、5G时代支撑新业务拓展,微美面临更多应用场景

实际上,无论市场给予公司什么样的预期,究其根本,此次股价疯涨都离不开AR领域向好发展的基本面。

疫情之后,5G成功实现不同领域应用的例子再次活跃在人们眼前。微美此前也发布有关5G技术帮助AR市场的消息,称当5G时代到来,将会解决AR领域的诸多问题。

AR游戏对网络依赖特别大,在5G的加持下,其存在的通讯传输延迟等问题将被弥补,AR商用也会随之加速。不仅仅是游戏,随着技术的进步,全息视频通话等应用也将实现。5G给了AR领域更多应用拓展的可能,这无疑也利好着微美。

根据Greenlight预测,2020年全球虚拟现实产业规模将超过2000亿元,其中VR市场1600亿元,AR市场450亿元。此外对于中国市场来说,根据IDC最新发布的《IDC全球增强与虚拟现实支出指南》,至2023年中国AR/VR市场支出规模将达到652.1亿美元。从预测的趋势中,可以看出AR的未来发展空间很大。在这样的行业背景下,微美作为赴美上市的AR第一股,收获较大的涨幅也在情理之中。

暴涨背后藏隐患,狂欢之后打回原形?

许多利好消息积累在一起爆发,导致大量投资者同时涌入,公司股价出现如此夸张的涨幅,但不排除其中部分是短期高涨的购买情绪所致。这种现象可能难以持续,若要保持长期增长,持续被市场看好,公司仍有一些问题需要解决。

1、营收比例失衡,业务受疫情冲击

2019年上半年微美全息的AR广告收入占总营收的83%,2018年和2017年的AR广告收入占比分别为80.5%、69.3%,贡献了超高毛利的AR娱乐营收占比却在近几年大幅缩水。AR娱乐业务在行业中将逐渐成为主要的应用场景,但公司的营收越来越依赖广告,与行业发展趋势相背,这样单一的业务恐会为整体发展埋下隐患。

而且广告收入可能还面临着下滑风险。疫情的冲击给公司的客户本身带来经营压力,从而影响到业务需求,最终导致客户对AR广告的需求下降。据世界广告研究中心基于全球96个市场的数据发布的最新报告,2020年全球广告支出将出现高达8.1%的萎缩,相当于本年度广告业损失将达到496亿美元。而在疫情之前,该机构预测支出将增长7.1%。同时研究机构Moffett Nathanson称,全球广告支出最早在明年恢复至疫情前水平。可见广告收入想要短期恢复到正常水平,其可能性并不大,公司一段时间都可能面临疲软的市场需求。

除了此前提及的两个业务外,微美全息早在官网中就谈到AR在教育、展览、旅游等其他线下场景的应用,但时至今日,仍只是设想方案。倘若现在付诸实施,在疫情影响下的一段时间内,可能都要面临极低的流量曝光,或者不得不推迟。所以无论如何,探索新场景的方案被搁置,必然会制约微美向营收多元化发展。

2、巨头蚕食市场,轻视研发投入易被赶超

全息AR是发展空间巨大的朝阳产业,国内许多巨头早已加入市场份额的争夺大战。微美在AR娱乐业务中提供支付中间体软件产品,但百度、京东、阿里巴巴、网易等巨头都有自己的AR SDK产品。微美不仅无法凭借这一类型的产品与巨头开展合作,扩大市场地位,而且其在AR娱乐业务中的市场份额也会被逐渐蚕食。

此外,很多企业应用的场景比微美更多。人工智能企业旷视将AI + 3D的技术利用结合在AR上,比如AR相册预览、电商商品展示、虚拟试妆等多种场景,会使得产品交互变得更加流畅、智能。易尚展示较早开始探索3D、AR和全息技术,目前一直为京东、格力等大型零售平台、品牌商提供核心技术解决方案,为其加持线上线下一体化渠道通路。还有包括商汤、云从科技、依图等科技公司都是其竞争对手,微美面对的市场竞争非常激烈。

更值得注意的是,在竞争上不占优时,微美全息却没有因此加大研发投入。作为一家科技公司,2017年至2019年其研发费用分别为967万元、802万元和1835万元,对应的收入占比5.05%、3.56%和1.79%。虽然研发费用有所提升,但与营收增长并不成比例。随着竞争对手的不断涌入,对研发不重视可能将更难以保持公司的长期竞争力。

结语

综上来说,随着5G的到来,AR渐渐显露出可以更快实现的苗头。微美全息已经连续两年盈利,而且2019年净利润同比增长,盈利空间已经打开。5G的推动下,微美的应用会更加丰富,这或许能使得较为不错的营收和利润进一步扩大。

当然,存在的问题也不容忽视,其存在的广告业务营收和技术研发问题必须得到解决。同时,若想在寻求更大的市场份额,对竞争对手不能掉以轻心。来自各方的压力也将随着技术的成熟不断加大,如何通过加大研发投入,利用成熟的技术形成自己的护城河,仍是微美未来需要思考的问题。

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