腾讯搜狗“联姻” 又在布什么局?

近日有消息传出，搜狗收到了腾讯想要全资收购的邀约。随后搜狗的股价一夜涨了48%，原因就是被提议价格每股9美元，而在这个消息之前，搜狗上一个交易日的收盘价仅为5.75美元。

那么，这笔交易到底划算吗?

财务数据来看不划算

2013年，腾讯以4.45亿美金外加旗下搜搜业务入股搜狗，获得了后者仅40%的股份。搜狗当时投后估值是12亿美金，7年之后市值30余亿美金，年复合增长率14%。

有意思的是，2013年腾讯市值刚刚突破1000亿美金，7年之后市值6000多亿美金，年复合增长率超过30%。换句话说，如果2013年腾讯把入股搜狗的4.45亿美金用来购买自己的股票，回报率接近7倍，远高于投资搜狗所带来的浮盈。

单纯从财务投资的角度看，腾讯投资搜狗算不上成功。

搜狗也是生态链的一环

腾讯从2011年的开放战略开始，对外投资就不是单纯的财务投资，而是战略布局。美团、滴滴、搜狗、京东、拼多多等都是腾讯生态链的重要棋子。但搜狗并没有像其它独角兽那样，迅速改变所在赛道的竞争格局。2013年，搜狗在中国搜索市场的份额是10%，到了2019年，这个数字变成了11%。7年过去，似乎没什么变化。

搜狗IPO时市值一度接近60亿美金，在昨天腾讯发出收购要约之前市值长期徘徊在10亿美金基准线。这说明在未能改变搜索市场格局的同时，搜狗在业务想象力上同样乏善可陈，至少并没有得到资本市场的认可。

搜狐的无奈

“我没那么傻现在就全部抛售搜狗股票，我还要跟着搜狗走向更大的成功呢。”2013年腾讯战略投资搜狗之后，张朝阳在自家微博上写下这段话语。7年之后，他并没有等来搜狗的全面爆发，但等来了腾讯的诱人筹码，这是他想要的更大的成功吗?

相传腾讯此次收购完成之后，搜狐将套现12亿美金，这对于还在亏损的搜狐来说无异于久旱逢甘霖。搜狗是搜狐最早的内部孵化项目之一，历经15年磨砺，一度是搜狐“全村的希望”。但最终并没有成为张朝阳逆天改命的天选之子。

把搜狗嫁给腾讯之后，张朝阳手里的牌已经所剩无几，只剩下每个季度还能给搜狐输血的畅游，以及搜狐位于中关村和石景山的两幢写字楼。

并入腾讯生态后

王小川在搜狗持股5%左右，在此次交易中有望套现10亿人民币左右，干了15年，收获这个结局已经跑赢了绝大多数中国人。但过去15年也是中国互联网天翻地覆的15年，与王小川一同触网的王兴、张一鸣、黄峥、宿华等人经过多次迭代都幸运地找到了属于自己的赛道。

王小川以搜索为始点，也以搜索为终点。不是王小川不够努力，也不是王小川人缘不够，只能说形势比人强。在搜狗崛起过程中，王小川手里的牌足以多。当年凭借百度挑战者的姿态游走在张朝阳、周鸿祎、马云、马化腾等大佬之间，如今被收购后，他何去何从?

腾讯又布了什么局?

腾讯战略投资的一大特点是占股不控股，但这次对搜狗的全资收购是个例外，也说明了鹅厂对内容生态的重视程度越来越高。据说此前曾有意全资拿下快手，无奈后者增长太快导致创始团队不愿意放手。

过去几年，腾讯在内容生态的投资布局包括搜狗、快手、知乎、B站、小红书等。接下来，大家需要关注的是知乎怎么走，毕竟知乎的背后的投资方包括搜狗、腾讯、百度和快手，都站在张一鸣的对立面。

腾讯收购搜狗，江湖或再起波澜。

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